下片缘荷花而抒发自己忠心为国、却屡遭退黜的忧愤不平。起句一个短语，绾合屈原与自己，宣泄不为最高统治者所承认的痛心。他以一个屈原式的沉痛隐喻——芙蓉本是在水的花朵，而屈原却借爬上树梢去采摘她，来表明自己的赤胆爱国之忱，不为统治者所信任的愤恨。这是借以写词人自己的坚持抗战之心，不为南宋小朝廷所接受的痛苦。以下两韵，摆脱咏写荷花的拘束，直接传递自己报国无门的深沉痛苦。他先以一“恨”字，把“灵均”无法实现拯救国家之志的强烈而复杂的感情点击出来。再以屈原的诗句，表明自己对于南宋最高统治者目光短浅、听信投降派的佞词、与主战派人士志不同道不合的愤恨与无奈。这些地方，表面上看来是代屈原致不平、抒愤懑，其实早已把自己打入其中，同屈原合而为一了。“千古”一韵，揭明自己咏写荷花与想念屈原的缘由。因为他所处的政治环境与屈原所处的没有本质的区别，屈原那些表现爱国与忧国之情的诗篇，自然也使他产生深深的共鸣。“芳至今犹未歇”，化用屈原自写其情操之美的诗句：“芳菲菲而难亏兮，芬至今犹未沫。”写出了时代虽然迁延，但屈原那爱国忧国的情操、独立不迁的人格却流芳至今。这是对屈原的热烈赞美，又是对自己时代政治的无情嘲笑和无比怨恨，同时也寄寓了他对于自己命运的无限悲感。这是全词的高潮与华彩所在。结韵写道：这一切个人与时代的悲剧，还是都不要管了吧，我们只可寄情于酒，痛饮千杯。到这里，不仅作者整个感情的变化过程已经完整，而且以“露荷翻叶”一语巧妙关合咏荷。露水在荷叶上的倾覆，与他们以荷叶杯尽情倾饮美酒的豪中之悲，被寥寥数语写出。眼前景、景中情、情中悲融化无痕，可谓涉笔成趣，写足题面。